一、基本面方面

1、国家统计局数据显示：中国10月原铝产量较去年同期增加9.7%，至纪录最高水平，因在价格强劲之际，新上线冶炼产能加速生产。数据显示，中国10月原铝（电解铝）产量为320万吨，高于9月的316.2万吨。1-10月，中国原铝产量为3,063万吨，同比增加3.5%。

2、根据国家统计局数据显示：2020年10月中国氧化铝产量为639万吨，同比增长9%；2020年1-10月中国氧化铝累计产量为6063.5万吨，累计下降0.8%；2015-2019年中国氧化铝产量2018年达到最高，此后呈现下降趋势。

3、海关总署数据显示，2020年10月中国未锻轧铝及铝材出口量41.89万吨，环比下滑1.78%，同比去年下滑2.81%。中国2020年1-10月未锻轧铝及铝材累计出口量398.01万吨，较2019年1-10月的480.40万吨下滑近17.15%。

4、2020年10月中国进口氧化铝17.42万吨，同比减少27.35%，环比减少50.90%，1-10月累计进口314.79万吨，累计同比增加205.15%；2020年10月中国出口氧化铝0.23万吨，1-10月累计出口13.96万吨；10月氧化铝净进口17.19万吨，1-10月累计净进口300.83万吨。

5、发改委12月2日最新数据显示：10月份，全国十种有色金属产量同比增长9%，增速同比提高4.4个百分点。其中，电解铝产量增长9.7%，去年同期为下降1.8%。1-10月，全国十种有色金属产量5069万吨，同比增长4.3%，增速同比回落0.3个百分点。其中，电解铝产量3063万吨，增长3.5%，提高2.8个百分点。氧化铝产量6064万吨，同比下降0.8%，去年同期为增长4.4%。

6、世界银行报告称，西非国家几内亚现在是世界第二大铝土矿生产国，领先于中国，落后于澳大利亚；根据世界银行关于商品市场前景的最新报告的数据分析，几内亚的铝土矿产量从2018年的5960万吨增加到2019年的7020万吨。18％的增长使其可以抢占来自中国的市场份额。中国去年的产量与2018年几乎持平，即6,840万吨铝土矿。但是，自2015年以来，中国的产量几乎没有增长；几内亚现在将与澳大利亚竞争，澳大利亚目前是世界领先的国家，在2019年铝土矿产量超过1.05亿吨。数据显示，到2029年，全球铝土矿的生产将主要来自澳大利亚，印度尼西亚和几内亚。

二、行情回顾

十一月以来，我国下游消费持续保持旺盛，汽车、家电等订单也维持增长趋势，基本面整体向好下，月内沪铝大幅上涨，连续突破万五万六高位，截止月末，主力合约最高涨至16600元/吨，相较10月而言，上涨2115，涨幅14.72%。

市场方面，市场货源偏紧，持货商挺价意愿强烈，目前现货升水在90元/吨；11月虽处在传统的消费淡季，下游需求下滑并不明显，企业订单尚可，刺激了对铝锭的需求，但受制于高位的价格，接货相对谨慎，刚需备货为主，行情波动剧烈，贸易商入市积极性较高，带动市场成交。

华东地区：电解铝库存持续下滑，据了解，目前已经跌至60万吨以内，加上宏观面利好的提振下，11月铝价出现大涨行情，华东现货铝一度突破1.7万关口，最高涨至17100元/吨，创下2018年以来的新高；截至月底，华东现货铝价格在16750-16790元/吨之间，环比10月底大涨1940元/吨，涨幅13.08%。

华南地区：11月华南地区铝价震荡上涨，截至月底，铝锭带票价格在17110-17210元/吨，环比10月底上涨2120元/吨，涨幅14.1%；本月市场成交尚可，价格持续大涨，贸易商看好后市，入市操作频繁，下游企业因订单尚可，刚需备货，市场成交并未呈现淡季表现，目前价格处在高位，谨防后期价格回落。

三、库存方面

截止11月底，LME铝库存在1374025吨，环比9月底下降88900吨，降幅6.08%，库存下滑对伦铝价格支撑较为明显，11月伦铝重心明显上移，盘中站上2000关口。11月国内沪期铝库存呈现不断下滑趋势，月底降幅有所扩大，截至11月27日，沪期铝库存在220373吨，环比10月底下降12973吨，降幅5.56%。

四、废旧市场

11月废铝价格跟随铝锭大涨，华南地区部分品种跟涨1400元，其他地区亦出现不同程度的上涨。目前华东地区铝合金喷涂料12100附近，断桥料11100附近，易拉罐价格10900附近，机铝11900附近，多较10月底上涨1500左右。

市场方面，11月废铝市场因价格大涨，成交较为活跃，因价格不断上调，持货商捂货意愿较高，持货待涨，市场货源明显收紧，下游厂家原材料普遍缺货，入市寻货积极，不断上调价格收货，据了解，华东地区易拉罐高价一度达到1.2万；不仅废铝价格大涨，再生铝合金11月份价格上涨亦较为明显，尤其是中下旬，单日涨幅可达到400元，目前铝合金锭主流价格在16800附近，部分铝厂因库存不足，价格超过1.7万元/吨。

整体来看，11月份市场成交无论是废铝方面还是再生铝合金锭方面，都出现了缺货情况。下游需求尚可，加上电解铝库存处在年内低位，对价格仍有支撑，短期料铝价深跌空间不大，调整后或仍将上移；废铝资源紧俏，价格或仍表现坚挺。

五、行情展望

本月沪铝大幅上涨，连续突破万五万六高位，目前来看，旺季消费预期已慢慢兑现，低库存叠加现货支撑下的铝价已涨至新高，险破17年高位，不过客观而言，疯涨下的铝价仍存有一定虚高成分在其中，部分商家对此高价也持有一定不认可态度，尽管库存仍处于缓幅下降中，但在部分多头资金获利离场下，短期铝价有一定震荡调整需求，后续可持续关注国内基本面以及库存变化，若下游消费仍能保持旺盛，则料12月份沪铝整体或重归万六高位区间震荡，主力可关注1.6-1.68万区间波动，现货上方关注17000压力位。